[摘要] 在融资成本趋同、信托兑付风险加剧的情况下，资产管理公司如今开始成为品牌房企“输血”扩张的新宠。
信托渠道不再受青睐？
在房企的眼里，火爆多年的信托渠道不再是香饽饽了？
用益信托工作室统计数据显示，今年初至3月23日，房地产类信托数量为212个，募资560.9亿元，平均融资成本9.72%，而去年同期的房地产类信托数量为226个，募资679.7亿元，平均融资成本9.78%。
“信托由于前期管理制度不到位，中间存在很多水份，影响了整个信托行业的信誉。目前发信托变的非常困难，所以房企只能寻找更多的合适渠道融资。”薛建雄透露，据说现在几大行都停止了信托业务。
如此以来，在当前整个信托业转型拐点及其较高成本的房地产信托风险加剧面前，开发商更愿意选择其他渠道组合募资。
今年初，金科股份首次对接银华基金旗下的银华资本管理公司，贷款募资10亿元，期限2年，成本11.3%。实际上，去年下半年以来，包括新华联在内的多家房企，向汇添富、民生加银等资管机构联合发行相关资管产品募资，按照去年8月《中国房地产报》报道，这种输血房地产的类信托产品高达千亿元。
不过，与这种券商资管、基金资管略有不同的是，前述号称“四大天王”的华融、长城、东方、信达四大资管公司主要通过接收相关房地产项目债权。对于这批资管公司主动接盘的行为，曾有业内人士表示，此类资管公司拥有处理相关资产的丰富经验，且资金实力雄厚，也有较高的银行授信，能以较低的利率获取银行贷款。
值得注意的是，有些房企发行的融资类地产信托产品遭遇兑付困难，往往最终也落入了资管公司的手里，且这些资管公司偏好已经基本建成的地产项目。
卓创投资管理（成都）有限公司董事总经理向宁远告诉记者，华融、信达等四大资管公司时候的业务就是处理银行的呆坏账，且这些呆坏账多因土地开发、基础建设等留下来的，其固有模式就是低价接盘，高价转手，当时正好赶上了国内房地产业的上升期，取得了不错的，但当前房地产业前景不明，处置风险很难说。
记者注意到，在前述几个案例中，债权转让方均有上市公司的控股股东提供连带担保责任，同时上市公司的相关子公司还要提供一定的股权质押担保。
此种增新措施能否覆盖后续的项目风险？向宁远认为，这要看标的物是什么，如果是商业地产，资管机构可以通过较长期的持有运营，收取租金来实现投资回报，如果是非商业地产项目，要看每一单的具体抵押物或增信措施。
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